美元见底了吗？

作者：来源：日期：2012-10-10 10:51:47 人气：标签：

自2000年科技网络泡沫破灭后，美国经济步入低迷，美元汇率自此开始持续疲弱。欧元兑美元自2001年初一路上扬，最高涨幅已近50%。尽管美国总统布什和财长斯诺在多个场合多次重申强势美元政策，投资者看到的却是日益低迷的美元，和气势如虹的欧元、英镑、澳元、日元、瑞郎、加元等几乎所有的主要币种。
而转机似乎正在出现——2004年，尤其是上半年，一直被许多业内行家看作是美元继续疲软的时期。早在很久市场就有传闻欧元能一举击破1.3000，甚至攻占1.3500高地，澳元则更是被炒到0.81之上，但事实却并非如此——英镑、澳元、欧元等币种都只是短暂的冲高，随即便陷入了美元的反弹大潮。
这令不少分析师扼腕叹息，而3月2日，美元大幅上扬，使欧元创下推出以来最大单日跌幅，这也许昭示着，美元在持续两年的空头后，有强烈触底回升的迹象。

美国经济继续好转

美联储在日前的一份报告称，美国经济在1月和2月继续保持增长，大多数行业出现扩张。
在这份美联储最新的报告中，其下属12家地区联邦储备银行对经济增长的描述为“适中”、“良好”、“强劲”以及“表现出加速增长的迹象”。就业市场也表现出了活跃迹象，大多数行业均报告就业有所增加。报告还显示，零售价格由持稳至上升，批发价格的上升更为普遍，特别是钢铁和木材等建筑材料价格。美联储下属12个区中有11个区的制造业活动出现增长。
3月1日，美国供应管理协会发布的制造业指数强劲，尤其是其中的劳动力分项指标达到了1987年以来的历史高点，美元小幅攀升。翌日，就业报告研究显示，美国企业裁员方面有利好消息，2月份裁员人数降至五个月低点，较1月份数据下降34%，较去年同期下降44%，当日市场形势发生逆转，美元全面上扬，欧元等各主要币种则一泄千里，数个关键位置轻易被突破。市场对美国就业市场的改善充满憧憬。
而美元反弹在一定程度上与近期美国经济走强有关。分析美国经济基本面，尽管近期一些如房屋销售、消费者信心指数、耐用品订单、石油价格走势等数据不利面多，但美国去年第四季度的经济增长率上调到4.1%。就业乐观因素有所显现，2月失业率是5.6%，预计今年的失业率为5.6%，明年是5.3%。此外，美国经济信心重要的支撑——制造业呈现连续9个月的扩张。
再看投资状况，美股投资者信心稳定。1月股票基金净流入是470亿美元，接近2000年2月创纪录的483亿美元；1月债市资金流入为28亿美元，是去年6月以来的首次净流入；美国2003年对冲基金新增722亿美元。去年全球直接投资大国依然是美国，资金流入达到866亿美元。尽管去年12月份欧元不断上涨，但流入欧元区的资金却在减少，这些都形成美元反弹的气候，投资者心理上暂时也对美元走高有信心。

美联储或倾向加息

自2003年6月美联储连续第十三次降息以来，联邦基金利率已经在1%的46年低位运行相当长一段时间，就业市场改善令市场对经济复苏、美元加息预期增加。
格林斯潘近来明显提高了讲话的频率，而风格也从原先的含糊其辞向一针见血转变。在1月28日美联储2004年首次例会上，格老还宣称要继续保持美元利率稳定，但在对利率前景预期和经济判断上的措辞却有所变化，即去年8月以来美联储在多次声明中反复使用的目前货币政策将保持“相当长时间”这一措辞没有出现，他还模棱两可地说“（美联储）在取消政策调节方面更有耐心。”美联储升息与否的猜测一时间使得无数市场人士都绞尽脑汁，琢磨格老的话中到底有何弦外之音。
3月2日，在纽约经济俱乐部发表演讲后回答提问时，格老终于就此给出了明确的答案，他说：“目前美国联邦基金利率是合适的。但从某种意义上讲，它应上升到一个更为适中的水平。”
上个世纪90年代以来，美联储也曾进行过几次大规模的加息，综合分析美国的宏观经济背景可以看出，加息的直接目的都是为了将通胀率维持在较低水平，加强企业投资信心，保持经济持续稳定发展。而美元走软会导致生产资料成本上涨。波士顿联邦储备银行在报告中称，美元贬值增加了生产商在国外的采购成本。在全国很多地方，生产资料价格是一个令人担心的问题。克利夫兰联邦储备银行称，部分原材料出现短缺，导致一些钢铁产品的价格上涨高达20%。在其他一些地区，商品价格仍然令人担心。纽约联邦储备银行称，越来越多的制造商报告说，生产资料价格上涨，而且今后几个月还将进一步上涨。
此外，2004年是美国大选年，长期低迷的就业市场，成为民主党攻击布什的有力拳头，民意测试显示布什的支持率不容乐观。无论出于经济因素还是政治因素，美国政府均不会轻易放弃来之不易的一线曙光。从技术层面上看，欧元兑美元正在经历自2003年9月初以来的最大幅度调整。同时，日本想制止美元贬值，一直在大规模地购入美元。仅去年就买进2000亿美元。这个数字是美国贸易赤字的40%。
更重要的是，此前格林斯潘称美元汇率下跌，将令它国减少对美国的出口，而令美国对外出口增加，最终有助于缩减美国经常帐赤字。
结果却是，尽管因为美元贬值，进口商品价格上涨，但是因为美国国内没有可替代进口的商品，所以进口并没有减少。进而，美国最大的贸易赤字对象国——中国的人民币比价与美元相对固定，所以，美元贬值并没有使美国减少对中国的赤字。另一方面，美国从1997年以后，出口几乎就没有增加。就是说，美国的贸易赤字是产业结构变化和消费扩大造成的，是经济增长的结果，是不容易消除的。谁都不难发现，美国产业结构的重心正在一步步由制造业向服务业转移。
而利率可能调升的阴影则笼罩着美国股市，因为市场普遍认为，只要谈论加息，就是在谈论资金流出股市。3月2日股市的抛盘和格林斯潘的加息讲话相伴而至，道——琼斯工业股票平均价格指数大跌，创下了一个多月以来的日跌幅新记录，三十种成份股中共有二十五支股票下跌。

美元还会贬值吗

美国经济尽管出现明显的增长，经济增长达到2000年以来的较高水平，但经济实质并没有太大起色，政策结构导致的矛盾和风险仍然存在，未来必对美元有潜在影响。特别是美国经济所存在的问题仍然明显，不利于现政府连任。布什将竭尽全力推进经济，主要焦点在于利率。利率低效不利于宏观调控的进行，而其它经济调控手段短期不会见效。因此，鉴于美国股市相对稳定，美联储利率上调或许可以刺激经济稳定，也有利于投资组合的良性发展。新经济和传统经济的交错使美国政府面临新的思考与选择。
从国际趋势看，一向引领全球利率走向的美元利率，已经滞后于其他经济体，且英国、澳大利亚央行仍有加息的预期，不利于美元长远的战略策略，已在信心上影响美元投资，这些都是美国改变利率的重要考虑。心理作用远大于实质表现，利率调控参数也在变化。美国对利率的驾驭，或许是目前美国经济政策惟一可用的空间。
综上所述，近期美元反弹或许是短期现象，在一定程度上是为了进一步的贬值。欧元过快的上升已持续将近一年，目前的下跌远低于其涨幅。同时美国货币策略对欧元和日元一涨一跌，转为双双下跌，但日元并不是美元最终的竞争对手。因此，美元短期升值预示着进一步的贬值，欧元兑美元有可能升到1.20以上，之后再度迅速贬值，进而创造时机，使美联储有可能在未来3-4个月采取加息的举措。随后保持利率相对稳定，维持经济走高。以利率调高带动投资，缩减财政赤字和贸易逆差，从而助布什连任。
最后想指出的是，由于在汇率分析方面做出贡献而获得1999年诺贝尔经济学奖的哥伦比亚大学教授罗伯特·蒙代尔近期在接受采访时指出，美元的贬值有可能引起全球性危机。他主张建立新的货币体系，并确定一种国际货币。
他认为，美元可能会持续贬值，但它会受益于已经开始的美国经济复苏，强劲的经济增长也许会使它重新升值。问题是，没有人能够确知美国经济复苏的力度。美国经济很快又会坠入困境，一些指数也将降下来，例如消费指数。消费曾是美国经济复苏的关键因素之一，但当家庭开始清偿自己的债务时，消费就会减少。如果经济出现新的衰退，美元就将会再次贬值。因此，国际社会应该重新提出确立一种国际货币的主张。 FIC

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