热钱游荡中国

作者：来源：日期：2012-10-31 10:19:25 人气：标签：

2007年3月底，国家外汇管理局在广东东莞召开的一系列年度性会议引起了媒体的广泛关注。盖因这一系列会议剑指目前在中国渐呈泛滥化趋势的热钱。外管局宣布，今年外汇检查工作将围绕促进国际收支基本平衡的目标，加大对短期异常资金流入的监测和检查力度。然而，对于高烧不退的中国经济来说，热钱泛滥在引起政府高度重视之前，似乎早已游遍中华大地。

热钱投机兴风作浪
从牛气冲天的股市到投资过热的房地产，“热钱”在中国已留下了太多足迹。尤其是目前中国国内的人民币压力已不堪重负之时，“热钱”更是在这个春暖花开的季节产生了新一轮“躁动”。此前的3月12日，国家海关总署公布的数据显示，2月份我国实现贸易顺差237.57亿美元。这一数字大大高于1月份的顺差额158.8亿美元。这也是自去年10月份创出238.3亿美元顺差以来，我国的第二大月度顺差额。而今年前两个月累计，外贸顺差额约为396亿美元，是去年同期的三倍。尤其是，考虑到2月份有春节放假的因素，如此高的顺差额无疑令多数专家学者大吃一惊。同时，据知情人士透露，目前中国国内地下钱庄、非法集资等游资也正不甘寂寞，蠢蠢欲动。看来，中国经济注定要经受热钱的一番“煎熬”了。
热钱似洪水猛兽，其本质是资本的逐利冲动在作祟。“热钱”是对国际套利资本的通俗概括，这种资金由于是一种“烫手”的资金，因此被冠以“热钱”称谓，更有人形象地把国际游资称做“过江龙”、“金融鳄鱼”。同时，热钱的运作也不神秘，以人民币兑美元为例，当人民币汇率预期改善、利率高于美元时，“热钱”就会千方百计地流入套利。一旦这两个条件发生反方向变化时，“热钱”就会迅速撤出，从而引起中国金融市场的动荡。
撩开国际游资的面纱，不难发现“热钱”最大的特性便是投机，今年外管局宣布加强对短期异常资金流入的监测也证明了这一特性。然而，也正是因为热钱多是为追求高额投机利润而在全球金融市场中频繁流动、积聚和炒作的短期资金，因此掌控热钱的机构通常都是采用短促、快速隐蔽、突然发动的手段来操作相关投资行为。这直接导致人们难以确定某个时期内它在某一领域投资的资金规模、时间和地点。尤其是在高新科技和先进的通讯设备的介入下，国际游资频繁、快速、突然的移动变得更加变幻莫测，它倾刻之间从一个国家转移至另一个国家往往成为现代金融动荡的重要原因。
早在10年前，泰国政府因奉行高利率政策从而吸引大量热钱涌入导致的惨痛教训至今仍使得许多东南亚国家心有余悸。彼时，当泰铢贬值促使热钱迅速撤资后，直接引发泰国经济的剧烈动荡，也成为当年亚洲经济危机的导火索，并使得1998年世界GDP增长率下降了1个百分点，全球失业人数增加1000万。所以，对于大量热钱进入中国市场的现状，国家外汇管理局重拳出击，其自身承受的压力也可见一斑。
值得注意的是，这种压力在2004年就已经作用到了中国政府相关部门。当年，中国人民银行率先建立了金融情报中心——中国反洗钱监测分析中心，以期密切监视热钱动态。
然而，时至今日，由于进入中国的短期套利资本从未笨到将“热钱”二字写于脸上，央行的情报中心似乎早已沦为“标志性”机构。当然，这也是因为许多短期套利资本披上了种种合法外衣而得以轻易进入中国游荡：贸易信贷、股东借款、投资收益、经常转移、侨汇、捐赠，这些“温情脉脉”的资本后面无一不潜藏着热钱的阴影。

遏制热钱消除风险
想要从根本上遏制热钱在中国“闲庭信步”，消除中国经济过热风险。最终必须锤炼好内功：
——保持人民币汇率的相对稳定。完善人民币汇率形成机制，保持人民币在合理、均衡水平上相对于美元的基本汇率稳定，是人民币汇率制度改革的方向和目标。面对巨额国际游资涌入中国金融市场，要坚决保持人民币汇率的稳定，加强监管力度，有必要时央行应该主动对外汇市场进行干预，加大投机资金的成本，彻底消除投机资本对人民币升值的预期。当然，央行今年将要扩大的人民币汇率波动区间也能起到打击升值预期的作用。
——推动国内金融部门稳健经营。上世纪九十年代以来，全球国际游资冲击下的金融危机重要特点便是货币危机与国内金融部门危机交织。事实一再证明，金融部门经营行为不稳健在诱发游资投机攻击、限制投机攻击防御手段选择空间、恶化金融危机后果等方面都有着很大影响。值得注意的是，政府在这方面的成绩已经取得了长足的进步：统计数据表明，2006年年末，我国境内商业银行（包括国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村商业银行和外资银行）不良贷款总额为12549.2亿元，比年初减少713.1亿元，不良贷款率为7.1%，比年初下降1.5个百分点。即便如此，情况仍不容乐观。因为中国目前一再过热的经济已证明，金融机构贷款的冲动短期内将不会得到有效扼制，国内金融部门的稳健经营依然任重道远。
——积极鼓励中国企业跨国收购。随着世界经济的日益国际化，政府应鼓励一些实力强大的中国企业挥舞资本战刀，谋求海外发展。目前，中国的许多业绩良好的企业都将充沛的现金流引入股市，以谋取短期暴利。这样做的后果便是拉动了大盘走向，进而吸引了更多热钱投入中国股市。尤其是中国即将推出的股票指数期货，更给了热钱做“多”中国后，再做“空”中国的美好遐想。而一旦股市崩盘，这些企业由于缺乏充足的现金流将不可避免的成为“泥足巨人”。因此，积极鼓励中国企业跨国收购在有利于外汇向境外分流，减轻国家外汇储备压力的同时，也能避免这些企业投身股市的风险，从而促进中国经济良性发展。

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