微软图谋雅虎

虽然，微软最终能否如愿收购雅虎， 目前仍不明朗。但是微软此举背后的真正动机却已昭然若揭。

2月1日，微软单方面宣布欲以超过目前雅虎股价60%的溢价，总计446亿美元的竞价收购雅虎，消息一出，业界震动。之后，雅虎迅速以报价“极大低估了雅虎的价值”为由拒绝了收购，而微软也立刻回应称将继续努力促成收购行动。

在充满变革的信息技术和互联网行业，究竟谁最终能执牛耳，目前尚不明朗，但微软洽购雅虎背后的真正目的却已昭然若揭。

分析人士指出，微软欲收购雅虎的举动是觊觎谷歌在互联网新兴业务市场的一枝独大，希望也来分上一杯羹。看来，无论微软此次并购行动是否成功，互联网领域内一场“元老”与“新贵”的剧烈较量已经展开。

微软野心

根据微软在其官方网站发布的声明，446亿美元的报价较雅虎当前股价溢价62%，雅虎的股东可以选择接受现金或是股票。

在致雅虎董事会的一份信函中，微软CEO史蒂夫·鲍尔默表达了微软希望把两家行业巨头联合起来的决心。把微软和雅虎合并一直是微软的信念，这不仅可以为双方股东实现最大价值，也可以创造一个能够为客户提供更好服务的更高效、更有竞争力的企业。

史蒂夫·鲍尔默表示：“我们一直很尊敬雅虎，该交易可以推动我们为消费者、发行商和广告客户提供更好的解决方案，也有助于提升我们在网络服务市场的竞争力。我们坚信，微软和雅虎的结合可以为双方股东提供更高的价值，并为我们的客户和行业合作伙伴提供更好的选择和创新。”

微软认为，两家公司的合作可以在四大领域产生协同效应：用户规模扩大产生经济效应，以及为广告客户增加价值；合并后的工程师团队可加速创新；通过削减冗余支出可提升运营效率；增强视频和移动等新兴用户体验方面的创新能力。

据称，微软已经为合并后双方员工的融合设计好了方案，并称会提供有竞争力的薪酬条件来留住雅虎现有的工程师和主要高管。

事实上，微软收购雅虎的传闻至少可以追溯到2005年，此后，这一传闻曾反复出现在市场和行业分析师口中。2007年底国外有媒体曾公布的2008年IT行业十大预测中，“微软收购雅虎”名列第三。一个月不到，这一在市场游荡许久的传闻和预测终于变现。

史蒂夫·鲍尔默透露，雅虎曾在一年前拒绝微软的类似提议，理由是业务正在发生好转。当初拒绝微软收购提议的是雅虎首席执行官特里·塞默尔，但他由于管理不佳在股东压力下已经下台，这为微软再次提出兼并计划提供了良机。就在特里·塞默尔下台不久，微软马上向新任雅虎董事主席罗伊·博斯托克和现任CEO杨致远发下收购书，不过当时雅虎高层拒绝了微软的并购意向。

那么，微软收购雅虎的传闻流传已久，为何迟迟不能成为现实？虽然业雅虎拒绝微软的收购请求之后，两家公司可能会围绕收购与反收购展开一场大战。内人士可能分析出很多原因，但雅虎每况愈下的困境和微软日趋紧迫的竞争压力，无疑是促成这笔交易开锣的最关键原因。

1月30日，雅虎宣布裁员1千人，占雅虎员工总数的7%。当天公布的2007年第四季度财报显示，该季净利润为2.06亿美元，同比下滑23%，且2008年业绩预期令人失望。尽管雅虎新组建的管理团队试图采取一切办法扭转趋势，但他们自己也承认，2008年将是动荡不安的一年。微软的介入，显然对雅虎的股民起到了强大的刺激作用。当天的雅虎股价上涨了60%。当然，微软对雅虎持续不改的一片痴情，更源于它面临谷歌等公司咄咄逼人的竞争态势。微软收购雅虎，其动机是挑战谷歌在利润丰厚的网络搜索和广告业务方面的主导地位。据称，在增长迅速的在线广告领域，微软到目前为止仍旧表现差劲。去年第四季度，微软在线业务收入增长10.9%，但是整体仍旧处于亏损状态，而谷歌却轻轻松松赚走130多亿美元。其实，无论是在搜索、在线广告、手机上网等具有广阔前景的IT新业务领域，还是在整个公司扩张方面，微软近来都面临google的强有力挑战。在竞争激烈的互联网世界，如果微软与雅虎两大品牌联手，对于谷歌势必构成压力。市场已经对谷歌表现出担心：尽管刚刚公布的去年第四季度报告有大幅盈利，但微软收购雅虎的消息传来，谷歌的股票应声下跌了46.55美元，跌幅达8.3个百分点。

角力与对抗

2月11日，雅虎董事会正式拒绝了微软446亿美元的收购报价，认为这一价格“极大低估了雅虎的价值”。雅虎表示，公司董事会与公司管理团队以及财务和法律顾问一同对微软所提出的收购建议进行了仔细评估，并一致认为该收购建议不符合公司及股东的最大利益。

雅虎发表的一项声明称：“经过仔细的评估，我们认为微软提交的收购方案极大低估了雅虎的价值，包括我们的全球品牌、庞大的全球受众、在广告平台方面的大量投入、未来发展前景、自由现金流、潜在的盈利能力以及在全球的投资等。”

雅虎拒绝微软的收购请求之后，两家公司可能会围绕收购与反收购展开一场大战。分析人士认为，如果微软迫切希望收购雅虎，可以绕过雅虎董事会，直接向雅虎股东提交收购报价。要实施这一存在风险的计划，微软必须驱逐雅虎现在的10名董事会成员。

对于雅虎拒绝收购要约一事，微软表示这是件“不幸的”事情。微软称，雅虎的拒绝“并未改变我们对此收购要约之战略及财务价值的信念”，公司仍保留“寻求所有必要方式”以确保雅虎股东有机会从这项每股31美元的收购要约中获益的权利。

拒绝收购显示雅虎董事会已为一场长期竞购战做好了准备。与微软针锋相对的是，雅虎准备了一份“毒丸计划”（股权摊薄反收购），增加微软通过向雅虎股东发出收购要约来控制雅虎的难度。

分析机构指出，雅虎的“毒丸计划”几乎可以阻挡任何发出收购要约的企图。这份被雅虎采取的计划规定，一旦微软通过收购要约直接获取的雅虎股份达到了雅虎已发行股的15%，雅虎就有权限制微软的股权收购。这至少可以为雅虎寻求更多的选择赢得时间。

有消息称，为保持公司的继续独立，雅虎董事会目前正在考虑多个选择，其中包括重启与谷歌建立搜索广告合作关系，以借此来击退微软的恶意收购。

事实上，谷歌并未坐视微软收购雅虎，谷歌高级副总裁兼首席法务官戴维·多姆德在官方博客抨击此次收购。戴维·多姆德认为，微软图谋将其对计算机软件的垄断地位延伸至互联网领域。微软和雅虎控制着互联网很大部分的流量入口，两公司联合将破坏推动互联网创新的开放式竞争基础。微软与雅虎联合可能会利用其垄断地位去打压竞争对手。

美国国会司法委员会已计划在2月8日举行一个听证会，以审查该并购案是否会破坏互联网产业的竞争基础。

据消息人士透露，谷歌首席执行官埃里克·施密特已向雅虎首席执行官杨致远致电，表示谷歌愿意向雅虎提供任何帮助，来阻止微软收购雅虎。

据称，近几周以来，雅虎一直在与谷歌就外包欧洲网络搜索广告业务的问题进行谈判。而从去年开始，投资人就呼吁雅虎放弃搜索广告系统，将此业务完全外包给谷歌，以换取到相对稳定的搜索广告营收。

与谷歌外包欧洲网络搜索广告业务问题的谈判，可能仅是雅虎与谷歌开展全面外包合作的第一步，受此次事件影响，也许雅虎可能会出台更加大胆的举措。

不过，分析人士同时指出，谷歌不可能自己参与竞购雅虎，因为雅虎和谷歌占有互联网搜索和广告市场极大的份额，合并组建新公司可能会引发管理层的顾虑。不过谷歌可能会同雅虎签署广告外包合同，由谷歌来确保雅虎获得稳定的广告营收。不过即便如此，也可能会引发反垄断机构的详查，因为此合同可能会使两家公司间的竞争关系被弱化。

需要跨越的并购“关卡”

在雅虎宣布拒绝微软公司收购计划后数小时，微软也随即发表了一项声明表示，微软将不会放弃收购雅虎的计划。

然而，微软收购雅虎的计划注定不会一帆风顺。该交易肯定会受到美国和欧洲反垄断机构的严格审查，因此反垄断方面的不确定性也是促成雅虎拒绝微软的因素之一。

对这场即将改变美国互联网业界格局的交易，美国国会司法委员会已计划于2月8日举行听证会，研究这一并购是有利于还是有害于互联网竞争性的基本原则。

此外，尽管业界普遍认为，微软向雅虎提出的446亿美元的报价高得不可思议，不过这个数字在雅虎内部人员看来仍然不能令人满意。

“按照这个价格，收购是没法谈下来的。”一位雅虎高管私下表示，“雅虎股价低迷完全是因为缺乏强有力的管理层，而不是没有发展潜力，但微软正利用了这一点乘虚而入。”

事实上，部分微软的股东已对这一交易“用脚投票”。第一美国基金的经理人珍妮·斯诺雷克表示，“这是个愚蠢的交易，我一点儿也不感到高兴。即便微软收购雅虎，我认为他们在互联网广告市场的份额也仍旧会缓慢下滑。”

与之呼应的是，自微软收购雅虎的消息曝光后，第一美国基金就开始抛出微软股票，微软股票2月1日下跌6.6％，6.6％是微软股票自2006年4月以来的最大日跌幅。

一部分业内人士对微软收购雅虎的前景同样表示质疑，其中一个怀疑就是两家不同文化的公司能否顺利融合。雅虎的员工一般穿紫色T恤和牛仔裤上班，而微软员工则穿正装衬衫和卡其裤子。

分析师们担心，那些不喜欢微软的员工的离开，将引发雅虎最优秀人才大批流向谷歌和其他公司。不像其他主要价值为固定资产和品牌的公司，雅虎最为宝贵的资产或许是他们的员工和网站专家们。

贝尔斯登分析师BobPeck说：“如果你是一个雅虎的搜索或其他服务的工程师，你会受得了微软这样一个可能对互联网并不那么关心的企业吗？文化冲击将是最大的问题之一。”

而在业务上，一个合并后的MSN/雅虎网站是否能够足够机动，在微软重重的官僚作风之下处理好两公司之间重叠的一些产品，例如邮箱和即时讯息工具等。雅虎Mail和微软的Hotmail分别是美国排名第一和第三的网页邮件。

除了可能来自雅虎的阻力，微软在此次收购中可能还将面对潜在竞争对手的挑战。有报道称，雅虎的投资银行顾问高盛和雷曼兄弟2月1日接触了其他潜在的买家，包括新闻集团和AT&T。目前新闻集团已经致电几家大型私募基金，准备召集财团与微软展开竞购，而且可能数日内就将宣布竞购细节。

去年年中以来，新闻集团和雅虎就已开始密谈M y S p a c e和雅虎的合并事宜，当时的合并方案是新闻集团用MySpace换取雅虎25％股份。不过，微软的介入让三方关系发生了变化。

除了新闻集团，还有康卡斯特、维亚康姆和通用电气也将可能加入竞购。如果其它公司在谷歌的帮助下开展竞购，至少可以保证雅虎能够以更高的价格出售公司。不过多数分析师认为，虽然可能会付出更高的代价，但鉴于有财力与资格同微软展开竞购的公司实在屈指可数，微软可能将在此次收购中获胜。

分析师认为，针对外界的种种质疑，微软可能公布的信息包括:雅虎对微软收购方案的最新回应；有关交易对微软财务影响的更多细节；如果雅虎拒绝收购请求，微软下一步将采取何种措施。此外，微软还可能提醒雅虎股东和管理者，该公司并不会永远等待下去。